Perú - La pesca del Asia

martes 28 de enero de 2014

La pesca del Asia

Un buen precio. Esa es la respuesta final a la que llegan los dueños de las principales firmas pesqueras del país a la pregunta sobre qué los motivaría a vender. En un inicio, siempre la respuesta es “no estamos en venta”. Sin embargo, una posible decisión de salir del negocio está hoy muy presente, debido a la reciente aparición de compañías transnacionales, sobre todo asiáticas, dando vueltas con los bolsillos llenos –y si no, con acceso a la liquidez financiera presente en el mercado global–, muy interesadas en hacerse de un gran porcentaje de cuota de captura de la anchoveta.

Luego de la consolidación del negocio pesquero en manos de unas siete u ocho empresas, producto de la ley de cuotas individuales (2009), la feliz convivencia entre estas parecía eterna. La lista la lideraba Tecnológica de alimentos (Tasa) del grupo Breca, seguida por Copeinca (fundada por la familia Dyer), Pesquera Diamante (los hermanos Ribaudo), Austral Group (grupo noruego Austevoll Seafood ASA), Hayduk (Martínez-Baraka), China Fishery Group, Exalmar (familia Matta) y Centinela (Grupo Romero y asociados). Como se observa, estas empresas están, mayoritariamente, en manos de empresarios peruanos. Existe otro 40% de cuota difuminado entre empresas que tiene cada una menos de 1% de cuota.

El punto de quiebre vino el 2013 con la inesperada compra de Copeinca, la entonces segunda del mercado, por parte de China Fishery Group (CFG), ya presente en el país desde el 2006.

¿Qué se viene ahora? Por lo pronto, en los corrillos pesqueros se especuló, las últimas semanas, que empresas chinas estaban interesadas en comprar las pesqueras Diamante y Hayduk, y que había ofertas en blanco y negro.

Según pudimos constatar, eso es verdad, en parte, como veremos más adelante. Lo que parece un hecho es que este año habrá movidas importantes en el sector. El mar viene picado con olas grandes y agresivas.

Negocio atractivo
Lo primero, para entender que se viene una recomposición, es analizar las razones por las cuales compañías del Asia están interesadas en invertir en la pesca peruana. La principal explicación es la demanda creciente por la harina de pescado para destinarla a la acuicultura, negocio liderado por China.

“Por primera vez en la historia de la humanidad, la acuicultura superó en el 2012 la producción de carne de ganado vacuno en todo el planeta. Nuestra harina y aceite de pescado son recursos estratégicos a nivel global. De allí el interés por nuestras empresas pesqueras”, apunta el experto en pesquería y acuicultura, Pedro Trillo.

Además de la acuicultura, Víctor Cárcamo, gerente de Banca Corporativa de Interbank, resalta que en la actualidad se están aprovechando los derivados del aceite de pescado en la industria de alimentos y en el sector farmacéutico. “Hoy en día las cotizaciones de una tonelada de aceite de pescado crudo con omega 3 se encuentran por encima de lo que cotiza una tonelada de harina de pescado”, agrega.

Si el precio de una tonelada de harina en el 2002 estaba en US$700, en los últimos dos años tuvo precios pico de US$2.000. Ese salto cuantitativo también ha conllevado a un crecimiento en los valores de las empresas locales.

A diferencia de otras empresas, Cárcamo explica que estas compañías no se pueden valorizar por los métodos tradicionales, como los múltiplos (principalmente, en función al Ebitda), sino por cada punto de cuota que manejan.

Esto es reciente. CFG fue la que utilizó ese método con la compra en el 2010 de pesquera Alejandría. La empresa de capital chino pagó un promedio de US$100 millones por punto porcentual de cuota, que es hoy lo que prima a la hora de estimar el costo de una pesquera local.

Para Luis Alfonso Carrera, gerente general de Credicorp Capital Perú, no todo tiene que ver con la harina, porque existen diferentes tipos de calidades y precios. El método más adecuado es el tomar en cuenta los ingresos proyectados a futuro.

Sobre este punto, Carlos Paredes, director de Inteligencia Financiera (Intelfin), explica que la reducción de la cuota global en los últimos dos años no hace al sector menos rentable. Más bien con estas cuotas precautorias (mayor cuidado de la especie), se prevé que en el largo plazo habrá mayores volúmenes de captura y más ingresos.

Pedro Trillo proyecta que el valor de las empresas en los próximos años se multiplicará y podrá ser cinco veces lo actual.

Las siguientes
Entonces, la pregunta es cuánto representa un buen precio para los dueños de las pesqueras. Al parecer, cada una tiene diferentes expectativas, sobre todo, si no tienen el estrés de una deuda financiera, producto de los malos años.

Los hermanos Ribaudo, Juan Enrique y Fernando, dueños del 82% de Diamante, tienen claro que no venderán su empresa por los valores que se pagaron por Copeinca (US$85 millones por punto porcentual). Según una fuente del sector, no solo debe tomarse en cuenta el porcentaje de cuota que poseen sino las inversiones realizadas en el negocio de consumo humano directo (CHD).

Hace unas semanas atrás, el banco con el que trabajan, el Credit Suisse, recibió una comunicación del Fosun International Limited, el mayor fondo de inversión de China, debido a que desean adquirir alguna empresa pesquera en el Perú. Según fuentes allegadas a la empresa, los Ribaudo aceptaron que el Credit Suisse haga un ‘due dilligence’ de la empresa, para conocimiento del fondo chino, pero la cifra que les alcanzaron no les generó interés. Por el momento, no hubo una contraoferta. Eso no desdice que pueda llegar o que otros interesados presenten su oferta formal.

Según se supo, existen otras empresas asiáticas, incluida CFG, que estarían muy atentas a esa jugada para ver si ingresan al ruedo. Mientras Fosun es de la China Continental, los dueños de CFG provienen de Hong Kong, la región más moderna de ese país y de todo el Asia.

En el caso de Hayduk, se detalló en un comunicado interno a sus accionistas, que no existe algún acercamiento con un posible comprador, como se especuló. “Les informo que no ha estado ni está en nuestros planes la venta de la empresa”, sostuvo el presidente de la firma, Walter Martínez.

Los rumores de una posible venta de Hayduk a CFG se reforzaron porque la pesquera de los Martínez pasa por una reestructuración que incluyó la salida de un grupo importante de ejecutivos, entre ellos, Fernando Parodi, gerente general, y Henry Quiroz, encargo de la comercialización, con más de 18 años en la empresa.

Sin embargo, Fernando Parodi respondió a este diario que hace ya más de un año que la pesquera comenzó con un proceso de racionalización de costos. “Se han cerrado unidades que generaban pérdidas y se ha racionalizado la estructura administrativa con el objetivo de mejorar la generación de Ebitda. Incluso la compañía está por concluir la obtención de un financiamiento de largo plazo”, apuntó.

También se conoce la versión de que los Martínez buscarán comprar más cuota y que no descartan asociarse con un tercero, para mejorar la comercialización de su producción en China.

Por lo pronto, CFG estaría muy ansiosa por superar el 30% de cuota. En el Perú ya invirtieron cerca de US$1.200 millones en compras en más de una treintena de empresas. Consultada sobre estas versiones, la empresa dijo que no haría comentarios.

Luis Ordóñez, analista de ‘research’ de Inteligo SAB, detalla que con la compra de Copeinca, pasan a ser la primera pesquera local y global con cuota propia, equivalente a un 17% (llegan a 22,7% con terceros).

La pesquera del grupo Breca tiene 14% de cuota, pero con terceros llega a más de 23%, refiere. Consultados sobre si reaccionarán comprando más cuota, el director de Tasa, Humberto Speziani, refirió que aún el tema está en evaluación.

Los entrevistados para este informe consideran que las pesqueras chinas no se quedarán quietas, que buscarán la forma de cerrar alguna compra este o el próximo años. Al parecer los dos años malos de ingresos para el sector serían un motivo para que las asiáticas escogieran absorber a las locales.

Mar movido
Los expertos consultados consideran que es inminente la recomposición del negocio, ya sea mediante adquisiciones de las pesqueras más grandes por compañías foráneas o asociaciones con firmas locales o extranjeras. Todos coinciden en que el mar estará movido en el 2014.

“Lo que probablemente podremos ver es el ingreso de grandes empresas asiáticas o regionales (chilenas) buscando asociarse con empresas locales y quizá alguna compra de las pocas pequeñas que aún quedan”, dice Carrera, del Credicorp Capital Perú.

Asimismo, opina que los locales no se quedarán quietos y se darían aumentos de capital en algunas empresas para nuevos proyectos, ya sea a través de la incorporación de socios o a través de emisiones de acciones en bolsa (IPOs). Adelantó que en cartera tiene el manejo de un crédito sindicado de una pesquera para refinanciación de pasivos y gastos de capital en plantas y flota. Además dijo que otra firma evalúa en el mediano plazo la emisión de bonos internacionales.

Algunos analistas del sector se animan a calcular que el sector pasará de las ocho existentes a cuatro empresas grandes.

Una mayor participación de empresas chinas en ese grupo genera algunos temores. “Es ingenuo suponer que China o cualquier otra potencia no va a hacer uso de su posición dominante como socio comercial en apoyo de sus propias empresas”, sostiene Trillo. Efectivamente, analistas vinculados a estas pesqueras refieren que no sería algo casual que China esté detrás de las materias primas del país, como ocurre en la pesca y en la minería.

Consultado sobre el tema, el viceministro de Pesquería, Paul Phumpiu, dice que no ve problema alguno, porque cualquier empresa de otro país deberá ajustarse a la regulación local.

Al respecto, Parodi, ex de Hayduk, reflexiona que habrá empresarios que considerarán vender porque hoy los valores representan un excelente retornó a las inversiones realizadas, durante los últimos años. Claro está que esto dependerá de si finalmente llegue esa buena oferta, según cálculos particulares, que les permita migrar con solvencia a otros sectores productivos de la economía peruana.

El Comercio